Sistem nilai tukar tetap merupakan hal yang umum selama paruh pertama abad ke-20. Mereka sangat disukai oleh pemerintah, karena mereka secara keliru dipercaya menawarkan tiga keuntungan utama. Pertama, mereka akan menurunkan risiko aliran modal spekulatif yang dapat mengganggu stabilitas ekonomi. Kedua, mereka akan memperkenalkan disiplin kebijakan domestik yang lebih baik untuk menghindari inflasi. Ketiga, mereka akan menghilangkan risiko nilai tukar dan karenanya mempromosikan perdagangan internasional.
Aliran Modal Spekulatif
Diperkirakan bahwa spekulasi pasti akan menciptakan volatilitas yang tidak dapat dikerjakan dan mendestabilkan nilai tukar yang fleksibel, atau mengambang bebas. Ini akan merusak perekonomian kecil yang mengandalkan tingkat tinggi perdagangan internasional.
Kebijakan Ekonomi Lebih Disiplin
Dalam sistem nilai tukar tetap, inflasi yang tinggi di suatu negara membuat pembeli di luar negeri membayar harga yang lebih tinggi untuk ekspor negara itu. Ini juga membuat sektor pesaing impor negara itu kurang kompetitif. Ekspor melemah dan impor menguat.Tekanan kembar ini memperburuk posisi neraca pembayaran karena ekonomi menjadi kurang kompetitif dibandingkan dengan negara-negara di luar negeri, yang menyebabkan pengangguran. Kekuatan-kekuatan ini, diperkirakan, akan menekan pemerintah untuk menerapkan kebijakan anti-inflasi.
Tidak Ada Risiko Nilai Tukar
Nilai tukar tetap menghilangkan risiko perubahan nilai tukar. Diperkirakan tidak adanya risiko ini menguntungkan perdagangan internasional dan aliran modal.
Penilaian Ulang Pascaperang
Selama beberapa dekade segera setelah Perang Dunia II, keuntungan nilai tukar tetap terbukti kurang kuat daripada yang diperkirakan sebelumnya. Selain itu, berbagai perkembangan teoritis berpendapat untuk mengambang bebas, daripada sistem nilai tukar tetap atau dikelola, dan lebih baik menyoroti kelemahan berikut dari nilai tukar tetap.
Tidak Ada Penyesuaian Otomatis ke Disequilibrium Neraca Pembayaran
Nilai tukar tetap tidak secara otomatis memperbaiki ketidakseimbangan neraca pembayaran. Sistem tetap memaksa pemerintah untuk memperbaiki disekuilibrium dengan menaikkan suku bunga dan menurunkan permintaan domestik. Ini menahan kebijakan ekonomi domestik agar tidak berfokus pada pengangguran dan inflasi. Sebaliknya, nilai tukar mengambang membebaskan kebijakan domestik dan secara otomatis mendevaluasi mata uang untuk memperbaiki ketidakseimbangan eksternal.
Persyaratan untuk Cadangan Devisa Besar
Nilai tukar tetap mengharuskan pemerintah mempertahankan nilai signifikan sebagai cadangan devisa. Cadangan ini memiliki biaya peluang dalam bentuk pengembalian finansial yang hilang.
Ketidakstabilan yang melekat
Suku bunga tetap tidak secara otomatis menyelaraskan berbagai kebijakan ekonomi domestik yang berbeda antar negara. Sebagai contoh, negara-negara dengan inflasi tinggi akan tidak kompetitif dibandingkan negara-negara dengan inflasi rendah. Ini menciptakan spekulasi dari devaluasi yang terjadi sekali saja, memberikan tekanan pada pemerintah untuk mendevaluasi.
