Perusahaan menghitung biaya modal mereka untuk menentukan pengembalian yang diperlukan yang diperlukan untuk membuat investasi penganggaran modal bermanfaat. Manajer hanya akan berinvestasi dalam proyek atau aset lain yang akan menghasilkan pengembalian melebihi biaya modal. Untuk tujuan ini, biaya modal dikenal sebagai "tingkat rintangan".
Perusahaan membiayai operasi mereka dengan berbagai proporsi hutang dan ekuitas. Setiap sumber dana memiliki biaya yang berbeda yang mencerminkan senioritas dan tingkat risiko relatif terhadap sumber lain. Sebagai contoh, pinjaman yang dijamin oleh aset fisik, seperti bangunan dan peralatan, memiliki biaya lebih rendah dibandingkan dengan pengembalian yang diperlukan untuk kontribusi modal ekuitas. Pemegang saham tidak memiliki klaim hukum atas aset perusahaan dan harus bergantung pada laba masa depan dan dividen untuk menerima pengembalian investasi mereka. Sementara perusahaan wajib melakukan pembayaran bunga dan pokok pinjaman, mereka tidak diharuskan membayar dividen kepada pemegang saham. Oleh karena itu, pemegang saham biasa tidak memiliki jaminan bahwa ia akan pernah menerima pengembalian investasi.
Formula Biaya Dana
Biaya dana rata-rata tertimbang adalah penjumlahan dari biaya campuran dari masing-masing sumber dana. Ini biaya modal rata-rata tertimbang, atau WACC, dihitung dengan mengalikan proporsi setiap sumber dana dengan biayanya dan menambahkan hasilnya.
Biaya pembiayaan utang disesuaikan karena biaya bunga dapat dikurangkan dari pajak. Biaya hutang setelah pajak adalah "1 dikurangi tarif pajak perusahaan." Jika tarif pajak marginal untuk perusahaan adalah 36 persen, maka tarif setelah pajak yang diterapkan pada biaya bunga untuk menghitung WACC adalah "1 - 36 persen" atau 64 persen.
Biaya ekuitas sedikit lebih sulit untuk dihitung. Pada dasarnya, biaya ekuitas adalah berapa pun tingkat yang menurut pemegang saham seharusnya. Pemegang saham menanggung tingkat risiko setiap kali mereka menginvestasikan dana dalam bisnis. Jika investor menganggap bahwa keuntungan masa depan perusahaan tidak pasti, mereka akan menuntut pengembalian investasi yang lebih tinggi.Tidak seperti komitmen utang, perusahaan tidak diwajibkan membayar apa pun kepada pemegang sahamnya. Oleh karena itu, pemegang saham meminta pengembalian tambahan karena bersedia menanggung risiko sehingga mereka mungkin tidak pernah melihat pengembalian atas investasi mereka.
Contoh Perhitungan Biaya Dana
Mari kita perhatikan contoh perhitungan biaya dana. Misalkan struktur hutang dan ekuitas suatu perusahaan dan tarif pajaknya adalah sebagai berikut:
- Tarif pajak perusahaan: 36 persen
- Tarif setelah pajak: 1 minus 36 persen = 64 persen
- Hutang jangka panjang: $ 100.000 dengan tingkat bunga tetap 8 persen
- Saham preferen: $ 75.000 dengan tingkat dividen 3 persen
- Saham biasa: $ 200.000 dengan pengembalian yang dibutuhkan investor sebesar 12 persen
- Total hutang dan ekuitas: $ 375.000
Perhitungan untuk proporsi adalah sebagai berikut:
- Hutang jangka panjang: ($ 100.000 / $ 375.000) X 64 persen X 8 persen = 1,3 persen
- Saham preferen: ($ 75.000 / $ 375.000) X 3 persen = 0,6 persen
- Saham biasa: ($ 200.000 / $ 375.000) X 12 persen = 6,4 persen
- Menambahkan: 1,3 + 0,6 + 6,4 = 8,3 persen
Biaya modal rata-rata tertimbang karenanya 8,3 persen.
Pentingnya Biaya Dana Rata-Rata Tertimbang
Perusahaan mencoba untuk menemukan campuran optimal dari hutang dan pembiayaan ekuitas. Utang jangka panjang memiliki keuntungan menjadi lebih efisien pajak karena biaya bunga atas pinjaman dapat dikurangkan dari pajak. Di sisi lain, dividen yang dibayarkan pada saham preferen dan saham biasa tidak dapat dikurangkan dari pajak dan dibayarkan dengan dolar setelah pajak.
Sementara meminjam lebih banyak uang dapat menyebabkan WACC lebih rendah, rasio utang terhadap ekuitas yang tinggi dapat menyebabkan leverage berisiko, menyebabkan pemberi pinjaman meminta suku bunga yang lebih tinggi untuk mengimbangi peningkatan risiko gagal bayar.
Di sisi lain, meningkatkan lebih banyak modal ekuitas untuk mengurangi leverage keuangan dapat menyebabkan berkurangnya kontrol kepemilikan. Semakin banyak investor berarti bahwa mereka memiliki lebih banyak suara dalam cara manajemen menjalankan bisnis.
Pemilik usaha kecil harus menemukan keseimbangan hutang dan ekuitas yang memungkinkan mereka untuk mengendalikan bisnis mereka dan, pada saat yang sama, menjaga biaya modal tetap rendah.
