Ketika sebuah perusahaan membutuhkan lebih banyak uang daripada yang saat ini dihasilkan oleh operasinya, pada dasarnya ada dua cara untuk mendapatkannya. Ia dapat meminjam uang yang dibutuhkannya, yang dikenal sebagai pembiayaan utang. Atau dapat menjual saham kepemilikan, disebut sebagai pembiayaan ekuitas. Satu keuntungan dari pembiayaan ekuitas adalah bahwa, tidak seperti uang pinjaman, uang yang dihimpun tidak harus dibayar kembali. Itulah alasan utama mengapa perusahaan mengubah utang menjadi ekuitas.
Swap Ekuitas Utang
Swap utang-ekuitas adalah metode sederhana dan telah lama digunakan untuk mengubah utang menjadi ekuitas. Dalam swap, perusahaan setuju dengan pemberi pinjaman untuk menghilangkan sebagian atau seluruh utangnya dengan imbalan kepemilikan saham di perusahaan. Katakanlah perusahaan publik dengan harga saham saat ini $ 20 berutang bank $ 1 juta. Jika perusahaan kekurangan uang tunai untuk melakukan pembayaran utangnya - atau jika ia lebih suka menggunakan uang tunai untuk hal-hal lain - ia dapat menawarkan kepada bank 50.000 saham sahamnya. Bank menyerahkan haknya untuk mengumpulkan $ 1 juta, tetapi sekarang menjadi bagian dari pemilik perusahaan dengan saham senilai $ 1 juta.
Obligasi Konversi
Perusahaan juga dapat merencanakan konversi hutang ke ekuitas sebelumnya dengan menerbitkan obligasi konversi. Investor yang membeli obligasi meminjamkan uang kepada penerbit. Mereka mendapatkan uang mereka kembali ketika obligasi jatuh tempo; sementara itu, mereka mendapat bunga. Namun, para investor yang memiliki obligasi konversi, juga memiliki opsi untuk menebus obligasi tersebut untuk sejumlah saham perusahaan - katakanlah, dua saham untuk setiap obligasi senilai $ 100. Jika obligasi konversi "dapat dipanggil," perusahaan penerbit dapat memaksa pemegang obligasi untuk mengkonversi obligasi mereka menjadi saham.
Pro dan Kontra Swap
Konversi hutang menjadi modal membuat perusahaan keluar dari kewajiban tidak hanya untuk membayar kembali uang yang dipinjamnya tetapi juga untuk membayar bunga. Ini meningkatkan arus kasnya. Namun, ia memang harus menyerahkan sebagian dirinya dalam proses itu. Dalam pertukaran hutang-ekuitas, ia mungkin harus menyerahkan sejumlah besar kontrol, tergantung pada berapa banyak utang dan apa yang diminta oleh pemberi pinjaman sebagai imbalan. Di sisi lain dari kesepakatan, pemberi pinjaman memberikan haknya untuk dilunasi dengan imbalan saham di perusahaan yang dapat meningkatkan nilainya - atau bisa turun ke nol. Tetapi perusahaan dengan masalah arus kas bisa berada dalam bahaya kebangkrutan, dan jika bangkrut, pemberi pinjaman mungkin hanya mengumpulkan sebagian kecil dari apa yang berhutang atau tidak sama sekali. Jika perusahaan memiliki aset dasar yang berharga, mengonversi utang menjadi saham ekuitas juga dapat menguntungkan kreditur.
Pertimbangan Dengan Obligasi
Obligasi konversi umumnya membayar tingkat bunga yang lebih rendah daripada obligasi yang tidak dapat dikonversi, karena investor yang membelinya juga "membeli" kemungkinan bahwa mereka akan berakhir dengan saham yang lebih berharga daripada obligasi. Jika harga saham naik melampaui titik impas, investor akan menebus saham. Katakanlah ikatan $ 100 dapat dikonversi menjadi dua saham. Jika harga saham adalah $ 52, seorang investor dapat menebus obligasi dan pada dasarnya mendapatkan "diskon" $ 2 per saham. Kemudian lagi, perusahaan dapat memanggil obligasi karena harganya naik, memaksa penukaran sebelum harga saham naik terlalu tinggi. Dan selalu mungkin bahwa harga saham akan tetap di bawah titik impas, sehingga investor tidak pernah menebus obligasi dan terjebak dengan pengembalian rendah.
