Dalam pembelian dengan leverage, perusahaan atau grup investasi membeli perusahaan yang sebagian besar dengan uang pinjaman. Pemilik baru kemudian menggunakan arus kas yang dihasilkan akuisisi untuk pensiun dari hutang. LBO telah lama menjadi subyek perdebatan sengit tentang apakah transaksi tersebut merupakan cara yang efisien untuk menyelamatkan perusahaan yang dijalankan dengan buruk, atau hanya latihan yang dikendalikan oleh keserakahan yang memberikan konsekuensi keras pada karyawan. Ada argumen kuat untuk kedua posisi tersebut.
Mekanika LBO
Dalam pembelian leverage tipikal, pembeli menargetkan perusahaan dengan arus kas yang kuat atau setidaknya potensi untuk itu. Pembeli kemudian meminjam sebagian besar uang untuk membiayai akuisisi dan menggunakan perusahaan itu sendiri sebagai jaminan. Pada 2014, utang terdiri sekitar dua pertiga dari biaya akuisisi dalam rata-rata pembelian dengan leverage, menurut data S&P Capital IQ yang dikutip oleh LeveragedLoan.com. Pada puncak booming LBO pada 1980-an, bagaimanapun, hutang biasanya merupakan lebih dari 90 persen dari biaya akuisisi.
Manfaat Pembeli dari Leverage
Bagi pembeli, bagian manis dari LBO adalah "L", seperti "leveraged". Pembelian ini memungkinkan pembeli untuk mengakuisisi perusahaan dengan investasi awal yang relatif kecil. Ini berarti mereka dapat memperoleh pengembalian uang yang bagus jika perusahaan yang ditargetkan terbukti cukup menguntungkan. (Dan, seperti yang dicatat oleh majalah "Inc.", sebuah perusahaan mungkin tidak akan ditargetkan untuk LBO kecuali itu menghasilkan laba yang sehat.) Ini adalah kasus bahkan setelah memperhitungkan biaya bunga yang signifikan yang sering dikaitkan dengan meminjam begitu banyak uang.
Ketika Biaya Terlalu Tinggi
Dalam pembelian leverage, perusahaan target mengasumsikan biaya akuisisi sendiri. Jika perusahaan itu menguntungkan secara menguntungkan, ia dapat menarik kembali utang pembelian dengan uang yang dihasilkan dari operasinya. Namun, utang yang terlalu banyak dapat memaksa perusahaan menjadi bangkrut. Misalnya, pada tahun 1988 pembeli mengakuisisi rantai Departemen Perbelanjaan Federated dalam LBO yang dibiayai dengan sekitar 97 persen utang. Dua tahun kemudian, ketika Federated tidak dapat menghasilkan pendapatan yang cukup untuk membayar utang itu, para pemilik mengajukan kebangkrutan Bab 11. Dalam kasus lain, perusahaan yang diakuisisi telah dipecah, dengan berbagai divisi, lini produk atau barang lainnya dijual untuk membayar hutang.
Operasi yang Direstrukturisasi
Beberapa perusahaan yang dikelola dengan buruk membuat target yang mengundang untuk pembelian dengan leverage, karena kesalahan manajemen sering mengakibatkan inefisiensi produksi, model bisnis yang usang dan pembengkakan biaya. Setelah pembelian, pemilik baru dapat menginstal praktik manajemen yang lebih efektif dan merestrukturisasi tenaga kerja untuk efisiensi dan produksi yang lebih besar. Perubahan seperti itu dapat segera meningkatkan profitabilitas, tetapi mereka mungkin datang dengan biaya. Misalnya, restrukturisasi sering kali berarti PHK, yang dapat menghancurkan karyawan perusahaan dan, pada gilirannya, komunitas mereka. Pemilik baru tidak boleh berbagi pandangan manajemen sebelumnya tentang tanggung jawab dan kewajiban perusahaan. Setiap perubahan selanjutnya dalam budaya perusahaan dapat menurunkan moral karyawan. Di sisi lain, pengenalan inovasi dan peningkatan praktik dapat memberi energi tenaga kerja ketika karyawan bersatu untuk membantu perusahaan baru itu berhasil.
