Merger yang dirancang dengan baik dapat menawarkan sinergi operasional, keunggulan kompetitif atau penghematan biaya bagi organisasi pasca-merger. Di sisi lain, merger tidak strategis sering tidak menciptakan keuntungan ekonomi yang sebenarnya bagi perusahaan. Manajer keuangan dapat menggunakan game bootstrap untuk menciptakan penampilan palsu dari keuntungan ekonomi dari merger. Namun, efek bootstrap umumnya menjadi jelas setelah beberapa tahun.
Game Bootstrap
Game bootstrap mengacu pada merger yang tidak memiliki manfaat ekonomis bagi perusahaan. Terlepas dari kenyataan bahwa merger ini tidak memiliki manfaat ekonomi, merger permainan bootstrap masih dapat menghasilkan peningkatan pendapatan per saham. Pakar keuangan berpendapat bahwa "efek bootstrap" terjadi ketika laba per saham naik sementara tidak ada keuntungan nyata yang diciptakan oleh merger, dan nilai gabungan kedua perusahaan sama dengan jumlah nilai yang terpisah.
Bagaimana itu bekerja
Permainan bootstrap dapat menghasilkan peningkatan pendapatan per saham meskipun tidak ada manfaat ekonomi karena pertukaran saham yang terlibat dalam merger. Misalnya, pertimbangkan dua perusahaan dengan 100 saham yang memiliki rasio laba per saham yang sama. Jika tidak ada pertukaran stok, rasionya tetap sama. Namun, jika perusahaan yang mengakuisisi mengakuisisi perusahaan target melalui saham, akan ada lebih sedikit saham gabungan yang beredar setelah merger. Karena laba tetap sama tetapi ada lebih sedikit saham, rasio laba per saham meningkat.
Efek Pasar
Jika manajer keuangan memainkan kartunya dengan benar, permainan bootstrap dapat meningkatkan harga saham perusahaan postmerger. Investor yang tidak memperhatikan tindakan perusahaan mungkin tidak memahami mengapa laba per saham meningkat. Alih-alih mengidentifikasi peningkatan buatan, investor mungkin percaya bahwa laba per saham meningkat karena pertumbuhan riil dan keuntungan yang dihasilkan melalui merger. Ini pada gilirannya meningkatkan nilai saham pasca-merger.
Tahun mendatang
Perusahaan yang memainkan permainan bootstrap dapat mengumpulkan dorongan sementara dalam harga saham. Namun, efek bootstrap umumnya menjadi jelas di tahun-tahun mendatang. Untuk menjaga rasio laba per saham pada tingkat yang terlalu tinggi, perusahaan harus terus berkembang dengan merger pada tingkat yang sama. Setelah perusahaan menghentikan merger dan ekspansi, laba per saham akan menurun dan harga saham akan ikut serta.
