Manajer bisnis secara konstan mempertimbangkan investasi untuk produk baru dan pengeluaran modal. Tetapi mereka perlu memiliki ukuran yang membantu mereka menentukan apakah proyek-proyek baru ini adalah penggunaan dana perusahaan yang bermanfaat. Manajer mengevaluasi proyek pengeluaran modal dengan menghitung tingkat pengembalian internal (IRR) dan membandingkan hasilnya dengan tingkat pengembalian minimum yang dapat diterima (MARR), juga dikenal sebagai tingkat rintangan. Jika IRR melebihi tingkat rintangan, itu akan disetujui. Jika tidak, manajemen cenderung menolak proyek.
Bagi sebagian besar perusahaan, MARR adalah biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) perusahaan. Angka ini ditentukan oleh jumlah utang dan ekuitas pada neraca dan berbeda untuk setiap bisnis.
Tingkat Pengembalian Internal
Tingkat pengembalian internal adalah tingkat diskonto di mana semua arus kas dari suatu proyek, baik positif maupun negatif, sama dengan nol. IRR terdiri dari tiga faktor: tingkat bunga, premi risiko dan tingkat inflasi. Perhitungan untuk tingkat rintangan perusahaan dimulai dengan tingkat bunga untuk investasi bebas risiko, biasanya obligasi Treasury jangka panjang A.S. Karena arus kas di tahun-tahun mendatang tidak dijamin, premi risiko harus ditambahkan untuk mempertimbangkan ketidakpastian dan potensi volatilitas ini. Dan akhirnya, ketika ekonomi sedang mengalami inflasi, angka ini juga harus ditambahkan ke dalam perhitungan.
Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang
WACC ditentukan oleh biaya untuk memperoleh dana yang dibutuhkan untuk membayar suatu proyek. Perusahaan memiliki akses ke dana dengan mengambil hutang tambahan, menambah modal ekuitas atau menggunakan laba ditahan. Setiap sumber dana memiliki biaya yang berbeda. Suku bunga hutang bervariasi tergantung pada kondisi ekonomi saat ini dan peringkat kredit bisnis. Biaya modal ekuitas adalah pengembalian yang diminta pemegang saham untuk menginvestasikan uang mereka dalam bisnis. WACC dihitung dengan mengalikan proporsi utang dan ekuitas dengan biaya masing-masing untuk mencapai rata-rata tertimbang.
Tingkat Pengembalian Minimum yang Dapat Diterima
Jika suatu proyek memiliki IRR yang melebihi MARR, maka manajemen mungkin akan memberikan persetujuan untuk melanjutkan investasi. Namun, aturan keputusan ini tidak kaku; pertimbangan lain mungkin mengubah MARR. Misalnya, manajemen mungkin memutuskan untuk menggunakan MARR yang lebih rendah, misalnya 10 persen, untuk menyetujui pabrik baru, tetapi membutuhkan 20 persen MARR untuk ekspansi ke fasilitas yang ada. Ini karena semua proyek memiliki karakteristik yang berbeda; beberapa memiliki ketidakpastian arus kas masa depan sementara yang lain memiliki rentang waktu yang lebih pendek atau lebih lama untuk mewujudkan laba atas investasi.
Biaya Peluang sebagai MARR
Sementara WACC adalah patokan yang paling umum digunakan sebagai MARR, itu bukan satu-satunya. Jika perusahaan memiliki anggaran tidak terbatas dan akses ke modal, ia dapat berinvestasi dalam proyek apa pun yang memenuhi MARR. Tetapi dengan anggaran terbatas, biaya peluang proyek lain menjadi faktor. Misalkan WACC suatu perusahaan adalah 12 persen, dan ia memiliki dua proyek: satu memiliki IRR 15 persen, dan yang lain memiliki IRR 18 persen. IRR dari kedua proyek melebihi MARR, sebagaimana didefinisikan oleh WACC, dan atas dasar ini, manajemen dapat mengotorisasi kedua proyek.
Dalam hal ini, MARR menjadi IRR tertinggi, 18 persen, dari proyek-proyek yang tersedia yang dipertimbangkan. IRR ini mewakili "biaya peluang" yang harus dibandingkan dengan semua proyek lain.
Keterbatasan
Meskipun IRR dan MARR terkait adalah alat yang berguna, ada batasan. Misalnya, satu proyek mungkin memiliki IRR 20 persen, tetapi arus kas hanya berlangsung selama tiga tahun. Bandingkan ini dengan proyek lain dengan IRR 15 persen, tetapi arus kas akan ada selama 15 tahun. Proyek mana yang harus disetujui manajemen? Menggunakan IRR dan MARR tidak banyak membantu dalam situasi ini.
MARR adalah metrik berharga yang digunakan manajer bisnis untuk mengevaluasi nilai proyek. WACC suatu perusahaan biasanya merupakan standar yang digunakan sebagai titik awal. Metode ini bekerja paling baik ketika bisnis hanya memiliki satu proyek yang dipertimbangkan dan memiliki anggaran tidak terbatas. Tetapi dalam kehidupan nyata, sebagian besar bisnis memiliki keterbatasan anggaran dan beberapa proyek untuk dipertimbangkan. Dalam hal ini, IRR tertinggi dari semua proyek menjadi MARR daripada menggunakan WACC perusahaan. Ini dikenal sebagai "biaya peluang modal".
